Şebnem TURHAN
Yatırım kurumları 2021 yılı için hazırladıkları strateji ve beklenti raporlarını yılın daha 4’üncü ayına gelindiğinde değiştirmeye başladı. Nisan ayı sonunda Garanti ve Gedik Yatırım beklentilerini güncellerken Deniz Yatırım da dün yayımladığı raporla revizyona gitti. Yatırım kurumlarının yılsonu tüketici enflasyonu, BİST100, dolar/TL ve siyaset faizi beklentilerini negatif tarafta yenilediler. Deniz Yatırım’ın piyasanın da en tezli beklentisi olan BİST100’de yılsonu 1900 endeks iddiası 1750 puana geriledi. Garanti Yatırım dolar/TL beklentisini 7.75’ten 9.25’e çıkardı. Gedik Yatırım’ın yüzde 11,3 olan TÜFE beklentisi yüzde 15’e çıktı.
Deniz Yatırım’ın Strateji Güncelleme Raporu’nda genel manasıyla risk iştahının olumlu ortamın devamını öngördükleri belirtilerek küresel fon akımlarının da süreceği kaydedildi. Rapora nazaran ABD varlıklarındaki yüksek pozisyonlanmanın (rekor endeks seviyeleri) yaz aylarında klasik halde azalacak süreç hacmi ile birlikte kar realizasyonu riskini canlı tutuyor. Ve bu durumda getiri arayışının ABD dışına çıkma isteği performans olarak geride kalan Asya, Avrupa ve gelişmekte olan ülke varlıklarını potaya sokacak. Lakin gelişmekte olan ülke varlıklarının kendi içlerinde ayrışma riski olduğuna dikkat çekilen raporda emtia fiyatlarındaki yüksek seyrin korunacağından hareketle üretici pozisyondaki ülkelerin ithalatçı üyelere karşı avantajlı durumda olmalarının finansal varlıklarının da olumlu ayrışmasına imkan tanıyacağı kaydedildi.
Marttaki değişiklik tesirli oldu
Raporda, 4 ay üzere kısa bir müddette lokal makro & fiyatlama bakış açılarının bir defa daha revize olmak zorunda kaldığına dikkat çekilerek şöyle denildi: “Ocakta paylaştığımız lokal varlıklara dair öngörülerimizi yüklü 6 Kasım sonrasındaki olumlu dönüşüm süreci, değişen algı ve yabancı yatırımcı nezdindeki yine farklılaşan Türkiye bakış açısı üzerine kurgulamıştık. Lakin, mart ayında gerçekleşen merkez bankası idare değişikliği akabinde makro ve fiyatlamalara olan bakış açılarımızda revizyonlara gitmek elzem oldu.”
2021 yılı için daha yüksek büyüme ve enflasyon düzeyleri beklenilen raporda yılbaşında yüzde 4 olarak 2021 büyüme beklentisi yüzde 4,7’ye yükseltildi. Buna sebep olarak ise Avrupa’daki toparlanmadan da dayanak alarak güçlü ihracatın sağladığı takviye, 2021 1Ç büyüme performansının beklentilerin üzerinde gerçekleşme ihtimali, 2020’den devralınan büyüme ivmesinin sürmesi ve güçlü iç talep ve üretim gösterildi.
TÜFE yılsonu yüzde 13,6’ya çıktı
Deniz Yatırım TL’nin 6/11/20-19/3/20 periyodunda Amerikan doları karşısında sergilediği yüzde 17,96 paha yararını terk ederek yüzde 12,41 kıymet kaybına geri dönmesi, ortalama sepet kurun 2021’de yüzde 12 (7 Mayıs kapanış itibarıyla) bedel kaybetmesi ve global emtia fiyatlarındaki yükseliş eğiliminin sürmesi nedeniyle daha evvel yüzde 11 olan yıl sonu TÜFE kapanışını yüzde 13,6’ya yükseltti. Ayrıyeten raporda kur geçişkenliğinin iktisatta yine açılış süreci ile artma riski taşıması, emtia fiyatlarındaki yükselişin sürecek olması ve ÜFE-TÜFE makasının açılması nedeniyle enflasyon üzerindeki risklerin üst tarafla olduğu vurgulandı.
Siyaset faizinde yüzde 15,5 beklentisi
Siyaset faizi ve fiyatlama beklentilerini de güncelleyen Deniz Yatırım daha evvel yılı yüzde 12,50 siyaset faizi ile tamamlayacağını düşündükleri TCMB cephesinde enflasyon beklentilerindeki güncellemeye paralel yüzde 15,50 seviyesinden kapanış öngördü. Raporda “Yönetim değişikliği öncesinde gerçekleştirilen Ocak ayı Enflasyon Raporu (ER) sunumunda verilen şahin iletilerin akabinde yılın son çeyreğine ötelediğimiz faiz indirimi beklentimizde zamanlama olarak rastgele bir değişiklik kelam konusu değil. Liranın zayıf seyrettiği ortamda TCMB’nin sıkı nakdî duruşu sürdürmesi gerektiğine inanıyoruz. Makro modellerde temel tahlil açısından kullandığımız, 8.30 kapanış düzeyi ile tamamlamasını beklediğimiz USDTRY kuruna dair niyetlerimizi 8.45 olarak revize ediyoruz” denildi.
BİST100 gayesi 1750 puana indi
Deniz Yatırım yılbaşında BİST100 endeksinde yılsonu 1900 beklentisi ile piyasanın en optimist kestirimine sahipti. Güncellenen strateji raporunda ise risksiz faiz oranının 200 baz puan artırılarak yüzde 15’e çıkarılması sonucunda BIST 100 endeksi beklentisi de aşağı tarafta revize edildi. BIST 100 endeksi için öngörülen yeni uzun vadeli gaye düzey 1750 puanı işaret eden Deniz Yatırım “Söz konusu sayı 7 Mayıs kapanış fiyatı olan 1441 puan düzeyine nazaran yüzde 21.4 potansiyele işaret ediyor. Bankacılık sisteminde hali hazırda faal biçimde kullanılan yüzde 19’lu düzeylerdeki TRY mevduat faizi dikkate alındığında BIST avantajının yıl başlangıcındaki eksende olmasa da öbür varlıklara kıyasla devam ettiğine olan inancımızda değişiklik yok” dedi.
Deniz Yatırım model portföyünden ise Petkim, Turkcell, Halkbank ve Koza Altın’ı çıkarırken Tav Havalimanları, Türk Telekom, Kordsa ve Özak GYO’yu ekledi.
Dolar/TL beklentisi 7.75’ten 9.25’e yükseldi
Garanti Yatırım da son devirde emtia fiyatlarındaki artış ve TL’deki bedel kaybın enflasyon üzerinde yarattığı üst istikametli riskleri dikkate alarak makro ekonomik iddialarını gözden geçirerek güncelledi. Garanti Yatırım güncellenen raporunda mart ayında yüzde 16,2 olan TÜFE enflasyonunun enflasyonist tesirler nedeniyle yılın son aylarına kadar yüzde 16-18 düzeylerinde seyredeceği ve yılsonunda yüzde 15’e düşeceğini kestirim edildi. Yılbaşındaki raporda yılsonu TÜFE beklentisi yüzde 10,5 düzeyindeydi. Siyaset faizinde ise revizyonla yılsonu beklentisi yüzde 14’ten yüzde 16’ya çıkarıldı ve yılın son aylarında 300 baz puanlık indirim beklentisi belirtildi. Yüzde 5 büyüme beklentisi korunurken Garanti Yatırım dolar/TL varsayımını 7.75’den 9.25’e yükseltti. BİST100 endeksinde ise değerleme için kullanılan risksiz faiz oranının yüzde 13’ten yüzde 15,5’e çıkarılması sonucu 1893 olan endeks amacı 1766’a düştü.
Yılsonu TÜFE’de yüzde 15’e varan beklenti
Gedik Yatırım’ın da nisan sonu yayımladığı strateji raporunda yılbaşındaki iddialar değiştirildi. Raporda TL’nin yılın genelinde zayıf kalabileceği ve daha evvel 8.25 olarak öngörülen yılsonu USD/TL kurunun 8.90 olarak beklenildiği belirtildi. Raporda daha evvel nisanda yüzde 17,0 ile tepe yapması beklenen TÜFE enflasyonunda mayısta yüzde 18’li düzeylerine ulaşması öngörülerek daha evvel yüzde 11,3 olarak açıklanan sene sonu TÜFE enflasyonu kestirimi yüzde 15’e çıkarıldı. Risksiz faiz oranını yüzde 13,5’dan yüzde 16’ya yükselten Gedik Yatırım bu doğrultuda BİST100 endeksi amacını 1750 düzeyinden 1575 düzeyine düşürdü. Endeks gaye değişikliğinin ana nedeni olarak artan faiz ortamı ile birlikte, küresel manada da faizlerin artma riski mümkünlüğünü değerlemelere gerçekçi olarak yansıması gösterildi.